什么是醫(yī)藥集采？醫(yī)藥集采是政府為了加強(qiáng)對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中招標(biāo)采購(gòu)的監(jiān)督管理，遏制藥品購(gòu)銷中的不正之風(fēng)，保證醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中招標(biāo)采購(gòu)工作規(guī)范有序進(jìn)行，制定的由政府統(tǒng)一采購(gòu)

什么是醫(yī)藥集采？

醫(yī)藥集采是政府為了加強(qiáng)對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中招標(biāo)采購(gòu)的監(jiān)督管理，遏制藥品購(gòu)銷中的不正之風(fēng)，保證醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中招標(biāo)采購(gòu)工作規(guī)范有序進(jìn)行，制定的由政府統(tǒng)一采購(gòu)的相關(guān)規(guī)定。

以前藥品采購(gòu)是由每個(gè)醫(yī)院自由做主，這樣就導(dǎo)致整個(gè)醫(yī)藥體系存在很多問題，藥企銷售費(fèi)用高企，醫(yī)院成本、藥品價(jià)格居高不下，隨后為了緩解這一亂象，各省份開始建立省份采購(gòu)平臺(tái)進(jìn)行管理。

但省級(jí)集采只能解決采購(gòu)管理合規(guī)的問題，對(duì)于成本下降作用有限，主要原因就在于單個(gè)省份采購(gòu)數(shù)量有限。

而現(xiàn)在由國(guó)家組織的多省份帶量集采，明確采購(gòu)數(shù)量，讓企業(yè)針對(duì)采購(gòu)目標(biāo)來報(bào)價(jià)，通過以量換價(jià)的方式很好地解決了這類問題，從意義來看這是一件利國(guó)利民的大事。

為什么要醫(yī)藥集采？

1，減緩醫(yī)保壓力，中國(guó)人口老齡化加劇，人均醫(yī)療成本越來越高，醫(yī)保逐漸不堪重負(fù)；

2，解決重大民生問題，緩解居民看病壓力，同時(shí)促進(jìn)醫(yī)療市場(chǎng)的良性發(fā)展；

國(guó)家醫(yī)保局成立至今，累計(jì)已開展5批藥品集中帶量采購(gòu)，每年實(shí)行2次，覆蓋218個(gè)品種，涉及市場(chǎng)容量達(dá)2200億元。

目前第5批國(guó)家藥品集采，擬中選產(chǎn)品251個(gè)，藥品品種達(dá)到61種，為歷次國(guó)家藥品集采品種數(shù)量最多的一次，擬中選藥品平均降價(jià)56%。

第5批集采品種覆蓋高血壓、冠心病、糖尿病、抗過敏、抗感染、消化道疾病等常見病、慢性病用藥，以及肺癌、乳腺癌、結(jié)直腸癌等重大疾病用藥，相關(guān)患者治療費(fèi)用將明顯降低。

從采購(gòu)藥品劑型看，前4次集采主要口服劑型，第5次注射劑成為集采主力，數(shù)量占本次集采品種總數(shù)的一半、涉及金額約占70%。

可以預(yù)見的是，未來集采將逐步走向常態(tài)化，并且規(guī)模和覆蓋范圍也將逐步擴(kuò)大。

第五批集采對(duì)恒瑞醫(yī)藥的影響

根據(jù)恒瑞公告，第5批集采恒瑞擬中標(biāo)共計(jì)6款產(chǎn)品，分別為：司產(chǎn)奧沙利鉑注射液、苯磺順阿曲庫銨注射液、度他雄胺軟膠囊、多西賽沙利鉑注射液、鹽酸羅哌卡因注射液、鹽酸帕洛諾司瓊注射液。

未中標(biāo)產(chǎn)品兩款，分別為：碘克沙醇注射液及格隆溴銨注射液。

擬中標(biāo)產(chǎn)品2020年度合計(jì)銷售額為255726萬元，占公司2020年度營(yíng)業(yè)收入比例為9.22%，2021年第一季度合計(jì)銷售額為54562萬元，占公司2021年第一季度營(yíng)業(yè)收入比例為7.87%。

未中標(biāo)產(chǎn)品2020年度合計(jì)銷售額為187336萬元，占公司2020年度營(yíng)業(yè)收入比例為6.75%，2021年第一季度合計(jì)銷售額為49127萬元，占公司2021年第一季度營(yíng)業(yè)收入比例為7.09%。

從中標(biāo)與未中標(biāo)兩個(gè)角度看，對(duì)公司短期業(yè)績(jī)都屬于利空。

假設(shè)中標(biāo)產(chǎn)品價(jià)格按本次集采平均降幅56%估算，銷量不變將直接減少2021年Q2+Q3共計(jì)56%銷售額，也就是減少7.16億。

而未中標(biāo)產(chǎn)品由于銷量的下滑，預(yù)計(jì)將減少70%銷售額，也就是減少6.56億。

合計(jì)將影響2021年共計(jì)13.72億營(yíng)收，按恒瑞23%凈利率估算，將影響3.15億利潤(rùn)，占2020年凈利潤(rùn)5%左右。

當(dāng)然由于是帶量采購(gòu)，中標(biāo)產(chǎn)品影響會(huì)小一些，但是不管是否中標(biāo)對(duì)醫(yī)藥企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)都會(huì)造成一定的影響，但是從企業(yè)或者行業(yè)的發(fā)展角度看，不能只考慮短期利益的損失。

醫(yī)藥集采對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的影響

▼從短期角度看：

集采是藥企的業(yè)績(jī)殺手，不管中標(biāo)與否，對(duì)于短期營(yíng)收和利潤(rùn)都將產(chǎn)生一定的影響，并且隨著醫(yī)藥集采范圍的擴(kuò)大，基本上所有藥企都無法“幸免”；

▼從長(zhǎng)期角度看：

1，參與集采中標(biāo)的藥企在市場(chǎng)即獲得了“合法壟斷”的地位，以價(jià)格換市場(chǎng)，降低了銷售費(fèi)用，擴(kuò)大了市場(chǎng)份額，也建立了市場(chǎng)壁壘，隨著集采產(chǎn)品后續(xù)逐步放量，對(duì)營(yíng)收和利潤(rùn)的影響將逐漸減弱，同時(shí)也將有助于企業(yè)成長(zhǎng)為細(xì)分板塊的龍頭企業(yè)。

例如2019年11月，信達(dá)生物“達(dá)伯舒”進(jìn)入醫(yī)保，降價(jià)近64%，是唯一進(jìn)醫(yī)保目錄的PD-1。盡管價(jià)格降低了不少，但達(dá)伯舒在2020年上半年的銷售額大增177.7%，實(shí)現(xiàn)銷售收入9.2億元，毛利率仍然維持在80%左右，降幅很小。

2，集采將倒逼醫(yī)藥企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加大創(chuàng)新力度，對(duì)于企業(yè)和行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展來看都是有益的。

醫(yī)藥集采殺傷力影響最大的是成熟的仿創(chuàng)藥和醫(yī)療器械，由于其更為成熟，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為充分，價(jià)格下殺也更厲害，而對(duì)于創(chuàng)新藥及創(chuàng)新醫(yī)藥器械來說，由于其稀缺性影響相對(duì)較小。

目前國(guó)內(nèi)的仿制藥占比約為95%，整體醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)投入落后與國(guó)際水平，在醫(yī)藥領(lǐng)域缺乏話語權(quán)和定價(jià)權(quán)，先進(jìn)領(lǐng)域長(zhǎng)期被國(guó)外企業(yè)壟斷，要想真正實(shí)現(xiàn)集采的目標(biāo)，核心還是要依靠自主創(chuàng)新和進(jìn)口替代，這也是近期藥明康德這類CXO（醫(yī)藥研發(fā)以及生產(chǎn)外包）股票走勢(shì)強(qiáng)勁的重要原因之一。

最后同樣還是參考日本醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，日本老齡化程度位居世界第一，日本政府同樣為了解決民生問題和緩解醫(yī)保壓力，對(duì)醫(yī)藥企業(yè)的打壓較目前國(guó)內(nèi)更為嚴(yán)重，但從歷史發(fā)展情況看，日本醫(yī)藥行業(yè)與企業(yè)都是長(zhǎng)期向上的。

以日本創(chuàng)新藥龍頭武田制藥為例，武田制藥成立于1781年，經(jīng)歷仿制藥到創(chuàng)新藥、日本醫(yī)保改革、“失落20年”，單其營(yíng)收長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)。

在基數(shù)不低的情況下，2020年?duì)I收相對(duì)1991年仍然增長(zhǎng)了6倍左右，毛利率也從40%左右提升至70%左右。

同樣在1992-2002年日本“失落20年”期間，日經(jīng)指數(shù)下跌25.6%，而同期醫(yī)藥指數(shù)卻逆勢(shì)上漲92%。

1992-2012年的20年中，有14年的時(shí)間里，醫(yī)藥指數(shù)都跑贏了日經(jīng)指數(shù)。

最后回歸到國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展上看，雖然短期影響較大，但是從長(zhǎng)期來看，醫(yī)藥集采能夠改善行業(yè)環(huán)境，更有利于龍頭企業(yè)的發(fā)展，對(duì)于注重走創(chuàng)新藥研發(fā)的企業(yè)更為友好。

再?gòu)暮闳疳t(yī)藥的角度看，雖然目前恒瑞營(yíng)收依然以仿制藥為主，但其研發(fā)投入不斷加大，研發(fā)管線布局完善，基本每年都有創(chuàng)新藥申請(qǐng)臨床，每1-2年都有創(chuàng)新藥上市，目前有超過30個(gè)1類新藥在研發(fā)，累計(jì)已有11個(gè)品種進(jìn)入III期臨床。

所以即使短期集采對(duì)恒瑞業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大影響，并且影響仍將持續(xù)一段時(shí)間，但是隨著恒瑞集采產(chǎn)品逐步放量，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的逐步改善，集采將逐步向有利的方向發(fā)展。