5月7日，安永發(fā)布《2021年第一季度中國(guó)海外投資概覽》。報(bào)告顯示，2021年一季度，TMT為中企并購(gòu)最熱門(mén)的行業(yè)，按交易金額計(jì)，TMT占比達(dá)34%，主要投資于較低敏感度的硬件制造、軟件開(kāi)發(fā)

5月7日，安永發(fā)布《2021年第一季度中國(guó)海外投資概覽》。報(bào)告顯示，2021年一季度，TMT為中企并購(gòu)最熱門(mén)的行業(yè)，按交易金額計(jì)，TMT占比達(dá)34%，主要投資于較低敏感度的硬件制造、軟件開(kāi)發(fā)及IT服務(wù)等領(lǐng)域。按交易數(shù)量計(jì)，TMT發(fā)生交易數(shù)量30宗，較去年同期增長(zhǎng)20%。

圖1：2021年第一季度中企宣布的海外并購(gòu)行業(yè)概況

數(shù)據(jù)來(lái)源：ThomsonOne、Mergermarket，安永分析

2020年全年，內(nèi)地TMT企業(yè)IPO數(shù)量總計(jì)164起，較2019年全年增加近58%，總?cè)谫Y額約3,468億元人民幣，較2019年增加近一倍（數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)商務(wù)部）。2021年，受科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施的推動(dòng)，以及美國(guó)和香港資本市場(chǎng)活躍的驅(qū)動(dòng)，中國(guó)內(nèi)地TMT公司的上市勢(shì)頭持續(xù)加強(qiáng)。

一、TMT行業(yè)科技創(chuàng)新發(fā)展體系

TMT是科技（Technology）、媒體（Media）和電信（Telecom）三個(gè)單詞的首字母縮寫(xiě)，含義是未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)(科技)、媒體和通信，包括信息技術(shù)在一起互相融合的趨勢(shì)所產(chǎn)生的大背景下的一個(gè)產(chǎn)業(yè)名稱(chēng)。Technology 指的主要是以互聯(lián)網(wǎng)科技（IT）為主體的計(jì)算機(jī)技術(shù), Media指的也更多是以互聯(lián)網(wǎng)、固定互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為載體的新媒體，Telecom指的是為互聯(lián)網(wǎng)提供基礎(chǔ)設(shè)施的服務(wù)，所以它所代表的含義就是未來(lái)電信、媒體/科技（互聯(lián)網(wǎng)）、信息技術(shù)的融合趨勢(shì)所產(chǎn)生的一些行業(yè)。因此，一般把TMT行業(yè)視為未來(lái)科技的主要發(fā)展方向。2020年10月29日，中國(guó)共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議明確了科技獨(dú)立是當(dāng)前我國(guó)發(fā)展的關(guān)鍵方向，創(chuàng)新則是未來(lái)我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局的核心?？梢?jiàn)科技創(chuàng)新必將成為“十四五”期間國(guó)家發(fā)展的巨大推動(dòng)力。

圖2：從十四五規(guī)劃建議看我國(guó)科技創(chuàng)新體系

數(shù)據(jù)來(lái)源：安永分析

二、TMT行業(yè)私募及創(chuàng)投投資情況

隨著新冠疫情自2020年第二季度起在逐漸得到控制，以及政府刺激經(jīng)濟(jì)的政策不斷落地，再經(jīng)過(guò)內(nèi)地資本市場(chǎng)活躍度持續(xù)提升的加持，2020年下半年私募股權(quán)在科技、媒體及通信（TMT）行業(yè)的投資實(shí)現(xiàn)大幅度反彈，投資金額創(chuàng)造自2018年下半年以來(lái)新高。2020年下半年TMT行業(yè)的投資數(shù)量共計(jì)2,063起，較上半年環(huán)比上升74%。根據(jù)已披露投資金額的投資項(xiàng)目，TMT行業(yè)投資金額為346.85億美元，環(huán)比上升148%。大額交易的明星項(xiàng)目大量出現(xiàn)，單筆過(guò)億投資的數(shù)量共55起，環(huán)比上升120%。

圖3：2018-2020年TMT行業(yè)投資金額與總投資金額比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：MoneyTree中國(guó)TMT報(bào)告

從投資階段分布來(lái)看，初創(chuàng)期以及成熟期項(xiàng)目投資數(shù)量與金額出現(xiàn)同比上漲，但出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮以及對(duì)資本回報(bào)率的要求，資本火力仍集中投資于擴(kuò)張期企業(yè)。2020年擴(kuò)張期投資數(shù)量于第三季度到達(dá)歷史高峰562起，環(huán)比上升112%；投資金額三季度環(huán)比上升179%，四季度持續(xù)增加，環(huán)比增加51%；擴(kuò)張期平均單筆投資金額為2,029萬(wàn)美元，其中科技行業(yè)投資金額為子行業(yè)第一，占擴(kuò)張期投資金額56%。

圖4：2018-2020年TMT行業(yè)投資投資階段比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：MoneyTree中國(guó)TMT報(bào)告

隨著經(jīng)濟(jì)的回復(fù)，受益于工信部發(fā)布的促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策，半導(dǎo)體、IT服務(wù)、電子及光電設(shè)備等產(chǎn)業(yè)將會(huì)持續(xù)受到資本關(guān)注，同時(shí)，由于疫情對(duì)線(xiàn)下活動(dòng)的阻礙，遠(yuǎn)程辦公、線(xiàn)上教育、遠(yuǎn)程醫(yī)療、網(wǎng)絡(luò)直播和線(xiàn)上消費(fèi)等領(lǐng)域也相繼孕育出新的投資機(jī)會(huì)。

三、TMT行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)及政策紅利

進(jìn)入2020年以后，諸多和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、企業(yè)效能提升相關(guān)的領(lǐng)域正在迎來(lái)新機(jī)遇，投資人也加大了在IT及信息化、企業(yè)服務(wù)等領(lǐng)域的關(guān)注。從已完成的投融資交易來(lái)看，除去與教育、醫(yī)療等領(lǐng)域的交集后，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)以及電子商務(wù)為吸金最高的投資賽道。普華永道在最新發(fā)布的《交易價(jià)值創(chuàng)造之道：科技、媒體和通信》報(bào)告發(fā)現(xiàn)，TMT 行業(yè)成功交易的回報(bào)高于其他各行業(yè)，18%的TMT交易產(chǎn)生了重大增值，39%產(chǎn)生了中度增值。在“成功交易”完成的12個(gè)月后，TMT 交易產(chǎn)生86%的平均回報(bào)率，相比之下，其他行業(yè)的平均回報(bào)率為68%。

圖5：與行業(yè)基準(zhǔn)相比，“成功交易”完成的12個(gè)月后的平均回報(bào)率

數(shù)據(jù)來(lái)源：Creating value beyond the deal report: technology, media and telecommunications.

在A股市場(chǎng)、海外市場(chǎng)以及一級(jí)市場(chǎng)，TMT行業(yè)已涌現(xiàn)出諸多強(qiáng)消費(fèi)邏輯的傳媒板塊的投資機(jī)會(huì)，也有諸多消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)在暗潮涌動(dòng)，未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，將更多是消費(fèi)邏輯與TMT邏輯的結(jié)合。伴隨數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，媒體形態(tài)正發(fā)生革命性的變革，其對(duì)人類(lèi)社會(huì)的影響更為廣泛深入?；ヂ?lián)網(wǎng)作為一種新型媒介，就像一個(gè)社會(huì)的操作系統(tǒng)，正在重塑人類(lèi)的生產(chǎn)方式和生活方式，從中國(guó)情況看，作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要支柱的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，黃金時(shí)代正在過(guò)去。目前中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的前30強(qiáng)加起來(lái)不到數(shù)字創(chuàng)意公司（新媒體公司）前30強(qiáng)的40%，由此看出，數(shù)字新媒體發(fā)展是十分迅猛（數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪新聞）。

新一輪政策紅利正推動(dòng)TMT投資熱情

國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)迎來(lái)了注冊(cè)制改革，第一次從政策面上增加了重要的退出渠道。門(mén)檻降低、包容性更強(qiáng)、確定性更強(qiáng)，對(duì)企業(yè)盈利的標(biāo)準(zhǔn)大大放寬，投資人可以在比較早的時(shí)間退出，改革成效顯著，以科創(chuàng)板為例，科創(chuàng)板一周年，就已經(jīng)有人投出了15家科創(chuàng)板上市企業(yè)，事先布局的人已經(jīng)享受到了紅利。在科創(chuàng)板開(kāi)板迎來(lái)百家企業(yè)上市的同時(shí)，中國(guó)TMT企業(yè)在港交所、納斯達(dá)克等資本市場(chǎng)也有不凡表現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)的活躍增強(qiáng)了一級(jí)市場(chǎng)投資的信心，基金募資如火如荼。相對(duì)于消費(fèi)、醫(yī)療、制造、地產(chǎn)等板塊，TMT的創(chuàng)新屬性更為明顯，科技不僅和TMT板塊中的媒體、電信融合形成新的商業(yè)形態(tài)，也與消費(fèi)、醫(yī)療、制造、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)合帶來(lái)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的變革。

未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，將更多是消費(fèi)邏輯與TMT邏輯的結(jié)合。伴隨數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，媒體形態(tài)正發(fā)生革命性的變革，其對(duì)人類(lèi)社會(huì)的影響更為廣泛深入。互聯(lián)網(wǎng)作為一種新型媒介，就像一個(gè)社會(huì)的操作系統(tǒng)，正在重塑人類(lèi)的生產(chǎn)方式和生活方式。

一邊是技術(shù)進(jìn)步的紅利，一邊是科創(chuàng)板、注冊(cè)制下的政策紅利，中國(guó)的TMT將是一個(gè)巨大發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)。新經(jīng)濟(jì)時(shí)代的科技企業(yè)已發(fā)展到了不可忽視的配置部分，或?qū)⒋呱乱徊ǖ膭?chuàng)富浪潮。

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