收購(gòu)是壯大公司的一種方式,不僅只是許多海外的公司有收購(gòu)的行為,我國(guó)國(guó)內(nèi)也有許多公司有收購(gòu)的行為,尤其是上市公司。那么上市公司收購(gòu)流程規(guī)則是什么?在收購(gòu)的過(guò)程中該注意哪些事項(xiàng)?為您解答。
一、上市公司收購(gòu)流程規(guī)則:
1、收購(gòu)方的內(nèi)部決策程序
公司章程是公司存續(xù)期間的綱領(lǐng)性文件,是約束公司及股東的基本依據(jù),對(duì)外***既涉及到公司的利益,也涉及到公司股東的利益,公司法對(duì)公司對(duì)外***沒有強(qiáng)制性的規(guī)定,授權(quán)公司按公司章程執(zhí)行。因此,把握收購(gòu)方主體權(quán)限的合法性,重點(diǎn)應(yīng)審查收購(gòu)方的公司章程。
其一,內(nèi)部決策程序是否合法,是否經(jīng)過(guò)董事會(huì)或者股東會(huì)、股東大會(huì)決議;
其二,對(duì)外***額是否有限額,如有,是否超過(guò)對(duì)外***的限額。
2、出售方的內(nèi)部決策程序及其他股東的意見
出售方轉(zhuǎn)讓目標(biāo)公司的股權(quán),實(shí)質(zhì)是收回其對(duì)外***,這既涉及出售方的利益,也涉及到目標(biāo)公司其他股東的利益,因此,出售方轉(zhuǎn)讓其股權(quán),必須經(jīng)過(guò)兩個(gè)程序。其一,按照出售方公司章程的規(guī)定,應(yīng)獲得出售方董事會(huì)或者股東會(huì)、股東大會(huì)決議。其二;依據(jù)公司法的規(guī)定,應(yīng)取得目標(biāo)公司其他股東過(guò)半數(shù)同意。
程序上,出售方經(jīng)本公司內(nèi)部決策后,應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書面通知其他股東征求同意,其他股東自接到書面通知之日起滿三十日未答復(fù)的,視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的,不同意的股東應(yīng)當(dāng)購(gòu)買該轉(zhuǎn)讓的股權(quán);不購(gòu)買的,視為同意轉(zhuǎn)讓。
由于有限責(zé)任公司是人合性較強(qiáng)的公司,為保護(hù)其他股東的利益,公司法對(duì)有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓作了相應(yīng)的限制,賦予了其他股東一定的權(quán)利。具體表現(xiàn)為:
靠前、其他股東同意轉(zhuǎn)讓股權(quán)的,其他股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。經(jīng)股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán),在同等條件下,其他股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。兩個(gè)以上股東主張行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的,協(xié)商確定各自的購(gòu)買比例;協(xié)商不成的,按照轉(zhuǎn)讓時(shí)各自的出資比例行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。
第二、其他股東不同意轉(zhuǎn)讓股權(quán)的,符合《公司法》第75條規(guī)定的情形之一:
(一)公司連續(xù)五年不向股東分配利潤(rùn),而公司該五年連續(xù)盈利,并且符合本法規(guī)定的分配利潤(rùn)條件的;
(二)公司合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財(cái)產(chǎn)的;
(三)公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或者章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn),股東會(huì)會(huì)議通過(guò)決議修改章程使公司存續(xù)的,股東可以請(qǐng)求公司按照合理的價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)。自股東會(huì)會(huì)議決議通過(guò)之日起六十日內(nèi),股東與公司不能達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議的,股東可以自股東會(huì)會(huì)議決議通過(guò)之日起九十日內(nèi)向人民法院提***訟。
3、國(guó)有資產(chǎn)及外資的報(bào)批程序
收購(gòu)國(guó)有控股公司,按企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理的有關(guān)規(guī)定向控股股東或國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)履行報(bào)批手續(xù)。
國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)當(dāng)在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)公開進(jìn)行,并將股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告委托交易機(jī)構(gòu)刊登在省級(jí)以上公開發(fā)行的經(jīng)濟(jì)或者金融類報(bào)刊和產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的網(wǎng)站上,公開披露有關(guān)國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓信息,廣泛征集受讓方。轉(zhuǎn)讓方式采取拍賣、招投標(biāo)、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等。
外國(guó)***者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè),應(yīng)符合中國(guó)法律、行政法規(guī)和規(guī)章及《外商***產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的要求。涉及企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和上市公司國(guó)有股權(quán)管理事宜的,應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定。
外國(guó)***者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)設(shè)立外商***企業(yè),應(yīng)依照本規(guī)定經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn),向登記管理機(jī)關(guān)**變更登記或設(shè)立登記。
4、以增資擴(kuò)股方式進(jìn)行公司收購(gòu)的,目標(biāo)公司應(yīng)按照公司法的規(guī)定,由股東會(huì)決議,三分之二通過(guò)。
二、公司收購(gòu)注意事項(xiàng)
前期準(zhǔn)備
收購(gòu)方與目標(biāo)公司或其股東進(jìn)行洽談,初步了解情況,進(jìn)而達(dá)成并購(gòu)意向,簽訂收購(gòu)意向書。
收購(gòu)方為了保證并購(gòu)交易安全,一般會(huì)委托律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等專業(yè)人事組成項(xiàng)目小組對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行盡職調(diào)查;而目標(biāo)公司為了促成并購(gòu)項(xiàng)目成功,一般需向并購(gòu)方提供必要的資料,披露公司的資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、債權(quán)債務(wù)、組織機(jī)構(gòu)以及勞動(dòng)人事等信息,如果遇到惡意并購(gòu)或者目標(biāo)公司披露信息不真實(shí)就會(huì)對(duì)另一方造成較大的法律風(fēng)險(xiǎn)。所以,在并購(gòu)的前期準(zhǔn)備階段,我們建議并購(gòu)雙方簽訂獨(dú)特的談判協(xié)議,就并購(gòu)意向、支付擔(dān)保、商業(yè)秘密、披露義務(wù)以及違約責(zé)任等事項(xiàng)進(jìn)行初步約定(收購(gòu)方為上市公司,應(yīng)特別注意對(duì)方的保密及信息披露支持義務(wù)),這樣即可避免并購(gòu)進(jìn)程的隨意性,又在并購(gòu)前期談判破裂的情況下保障了并購(gòu)雙方的利益。
盡職調(diào)查
(一)法律盡職調(diào)查的范圍
收購(gòu)方在目標(biāo)公司的協(xié)助下對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清理,進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估,對(duì)目標(biāo)公司的管理構(gòu)架進(jìn)行詳盡調(diào)查,對(duì)職工情況進(jìn)行造冊(cè)統(tǒng)計(jì)。在盡職調(diào)查階段,律師可以就目標(biāo)公司提供的材料或者以合法途徑調(diào)查得到的信息進(jìn)行法律評(píng)估,核實(shí)預(yù)備階段獲取的相關(guān)信息,以備收購(gòu)方在信息充分的情況下作出收購(gòu)決策。
對(duì)目標(biāo)公司基本情況的調(diào)查核實(shí),主要涉及以下內(nèi)容(可以根據(jù)并購(gòu)項(xiàng)目的實(shí)際情況,在符合法律法規(guī)的情況下對(duì)于調(diào)查的具體內(nèi)容作適當(dāng)?shù)脑黾雍蜏p少):
1、目標(biāo)公司及其子公司的經(jīng)營(yíng)范圍。
2、目標(biāo)公司及其子公司設(shè)立及變更的有關(guān)文件,包括工商登記材料及相關(guān)主管機(jī)關(guān)的批件。
3、公司及其子公司的公司章程目標(biāo)。
4、目標(biāo)公司及其子公司股東名冊(cè)和持股情況。
5、目標(biāo)公司及其子公司歷次董事會(huì)和股東會(huì)決議。
6、目標(biāo)公司及其子公司的法定代表人身份證明。
7、目標(biāo)公司及其子公司的規(guī)章制度。
8、目標(biāo)公司及其子公司與他人簽訂收購(gòu)合同。
9、收購(gòu)標(biāo)的是否存在諸如設(shè)置擔(dān)保、訴訟保全等在內(nèi)的限制轉(zhuǎn)讓的情況。
10、對(duì)目標(biāo)公司相關(guān)附屬性文件的調(diào)查:
(二)根據(jù)不同的收購(gòu)類型,提請(qǐng)注意事項(xiàng)
不同側(cè)重點(diǎn)的注意事項(xiàng)并不是相互獨(dú)立的,因此,在收購(gòu)中要將各方面的注意事項(xiàng)綜合起來(lái)考慮。
1、如果是收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的部分股權(quán),收購(gòu)方應(yīng)該特別注意在履行法定程序排除目標(biāo)企業(yè)其他股東的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)之后方可收購(gòu)。
根據(jù)《公司法》第七十二條:“有限責(zé)任公司的股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán),應(yīng)該經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意?!薄敖?jīng)公司股東同意轉(zhuǎn)讓的股權(quán),在同樣條件下,其他股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)?!薄肮菊鲁虒?duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有規(guī)定的,從其規(guī)定?!比绻繕?biāo)企業(yè)是有限公司,收購(gòu)方應(yīng)該注意要求轉(zhuǎn)讓方提供其他股東同意轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)讓其所持股權(quán)或者已經(jīng)履行法定通知程序的書面證明文件,在履行法定程序排除股東的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)之后方可收購(gòu),否則的話,即使收購(gòu)方與轉(zhuǎn)讓方簽訂了轉(zhuǎn)讓協(xié)議,也有可能因?yàn)樗说姆磳?duì)而導(dǎo)致轉(zhuǎn)讓協(xié)議無(wú)法生效。
2、如果是收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的控股權(quán),收購(gòu)方應(yīng)該特別注意充分了解目標(biāo)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)以及債務(wù)情況。
如果收購(gòu)目標(biāo)是企業(yè)法人,自身及負(fù)擔(dān)在其財(cái)產(chǎn)之上的債權(quán)債務(wù)不因出資人的改變而發(fā)生轉(zhuǎn)移,收購(gòu)方收購(gòu)到的如果是空有其表甚至資不抵債的企業(yè)將會(huì)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)施收購(gòu)前收購(gòu)方應(yīng)該注意目標(biāo)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)情況,尤其在債務(wù)方面,除了在轉(zhuǎn)讓時(shí)已經(jīng)存在的債務(wù)外,還必須注意目標(biāo)企業(yè)是否還存在或有負(fù)債,比如對(duì)外提供了保證或者有可能在今后承擔(dān)連帶責(zé)任的情形。除了通過(guò)各種渠道進(jìn)行查詢、了解之外,收購(gòu)方還可以要求轉(zhuǎn)讓方在轉(zhuǎn)讓協(xié)議中列明所有的債務(wù)情況,并要求轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)所列范圍之外的有關(guān)債務(wù)。
3、如果是收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的特定資產(chǎn),收購(gòu)方應(yīng)該特別注意充分了解該特定資產(chǎn)是否存在權(quán)利瑕疵。
存在權(quán)利瑕疵的特定資產(chǎn)將有可能導(dǎo)致收購(gòu)協(xié)議無(wú)效、收購(gòu)方無(wú)法取得該特定資產(chǎn)的所有權(quán)、存在過(guò)戶障礙或者交易目的無(wú)法實(shí)現(xiàn)等問題。所以,收購(gòu)方需要注意擬收購(gòu)的特定資產(chǎn)是否存在權(quán)利瑕疵,在無(wú)法確定的時(shí)候,為了保障自身合法權(quán)益,可以要求讓轉(zhuǎn)讓方在轉(zhuǎn)讓協(xié)議中對(duì)財(cái)產(chǎn)無(wú)權(quán)利瑕疵作出承諾和保證。
4、收購(gòu)方應(yīng)該注意爭(zhēng)取在收購(gòu)意向書中為己方設(shè)置保障條款。
鑒于收購(gòu)活動(dòng)中,收購(gòu)方投入的人力、物力、財(cái)力相對(duì)較大,承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也較大,為使收購(gòu)方獲得具有法律約束力的保障,收購(gòu)方應(yīng)該在收購(gòu)意向書中設(shè)定保障性條款,比如排他條款、提供資料及信息條款、不公開條款、鎖定條款及費(fèi)用分?jǐn)倵l款等等,這些條款主要是為了防止未經(jīng)收購(gòu)方同意,轉(zhuǎn)讓方與第三人再行協(xié)商出讓或者出售目標(biāo)公司股權(quán)或資產(chǎn),排除轉(zhuǎn)讓方拒絕收購(gòu)的可能等。
(三)從不同的角度,分析盡職調(diào)查的注意事項(xiàng)
公司的設(shè)立及歷次增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)涉及到股權(quán)的有效性和確定性,因此,在收購(gòu)股權(quán)時(shí),必須審核標(biāo)的公司的歷史沿革情況,確保收購(gòu)標(biāo)的的合法性。
在決定購(gòu)買公司時(shí),要關(guān)注公司資產(chǎn)的構(gòu)成結(jié)構(gòu)、股權(quán)配置、資產(chǎn)擔(dān)保、不良資產(chǎn)等情況。
1、在全部資產(chǎn)中,流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的具體比例需要分清。在出資中,貨幣出資占所有出資的比例如何需要明確,非貨幣資產(chǎn)是否**了所有權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)等同樣需要弄清。
2、需要厘清目標(biāo)公司的股權(quán)配置情況。首先要掌握各股東所持股權(quán)的比例,是否存在優(yōu)先股等方面的情況;其次,要考察是否存在有關(guān)聯(lián)關(guān)系的股東。
3、有擔(dān)保限制的資產(chǎn)會(huì)對(duì)公司的償債能力等有影響,所以要將有擔(dān)保的資產(chǎn)和沒有擔(dān)保的資產(chǎn)進(jìn)行分別考察。
第四、要重點(diǎn)關(guān)注公司的不良資產(chǎn),尤其是固定資產(chǎn)的可折舊度、無(wú)形資產(chǎn)的攤銷額以及將要報(bào)廢和不可回收的資產(chǎn)等情況需要尤其重點(diǎn)考察。
同時(shí),公司的負(fù)債和所有者權(quán)益也是收購(gòu)公司時(shí)所應(yīng)該引起重視的問題。公司的負(fù)債中,要分清短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù),分清可以抵消和不可以抵消的債務(wù)。資產(chǎn)和債務(wù)的結(jié)構(gòu)與比率,決定著公司的所有者權(quán)益。
(四)企業(yè)并購(gòu)中的主要風(fēng)險(xiǎn)
并購(gòu)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,它不僅僅是資本交易,還涉及到并購(gòu)的法律與政策環(huán)境社會(huì)背景公司的文化等諸多因素,因此,并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)也涉及到各方面在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)方面,企業(yè)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾類:
1、報(bào)表風(fēng)險(xiǎn)
在并購(gòu)過(guò)程中,并購(gòu)雙方首先要確定目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)價(jià)格,其主要依據(jù)便是目標(biāo)企業(yè)的年度報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表等方面但目標(biāo)企業(yè)有可能為了獲取更多利益,故意隱瞞損失信息,夸大收益信息,對(duì)很多影響價(jià)格的信息不作充分準(zhǔn)確的披露,這會(huì)直接影響到并購(gòu)價(jià)格的合理性,從而使并購(gòu)后的企業(yè)面臨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
2、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于并購(gòu),由于涉及到目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)或負(fù)債的全部或部分轉(zhuǎn)移,需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行評(píng)估,對(duì)標(biāo)的物進(jìn)行評(píng)估但是評(píng)估實(shí)踐中存在評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性問題,以及外部因素的干擾問題。
3、合同風(fēng)險(xiǎn)
目標(biāo)公司對(duì)于與其有關(guān)的合同有可能管理不嚴(yán),或由于賣方的主觀原因而使買方無(wú)法全面了解目標(biāo)公司與他人訂立合同的具體情況,這些合同將直接影響到買方在并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)。
4、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)并購(gòu)的標(biāo)的是資產(chǎn),而資產(chǎn)所有權(quán)歸屬也就成為交易的核心在并購(gòu)過(guò)程中,如果過(guò)分依賴報(bào)表的帳面信息,而對(duì)資產(chǎn)的數(shù)量資產(chǎn)在法律上是否存在,以及資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中是否有效卻不作進(jìn)一步分析,則可能會(huì)使得并購(gòu)后企業(yè)存在大量不良資產(chǎn),從而影響企業(yè)的有效運(yùn)作。
5、負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于并購(gòu)來(lái)說(shuō),并購(gòu)行為完成后,并購(gòu)后的企業(yè)要承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)的原有債務(wù),由于有負(fù)債和未來(lái)負(fù)債,主觀操作空間較大,加上有些未來(lái)之債并沒有反映在公司帳目上,因此,這些債務(wù)問題對(duì)于并購(gòu)來(lái)說(shuō)是一個(gè)必須認(rèn)真對(duì)待的風(fēng)險(xiǎn)。
6、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)并購(gòu)?fù)际峭ㄟ^(guò)杠桿收購(gòu)方式進(jìn)行,這種并購(gòu)方式必然使得收購(gòu)者負(fù)債率較高,一旦市場(chǎng)變動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期效果,將使企業(yè)自身陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。
7、訴訟風(fēng)險(xiǎn)
很多請(qǐng)況下,訴訟的結(jié)果事先難以預(yù)測(cè),如賣方?jīng)]有全面披露正在進(jìn)行或潛在的訴訟以及訴訟對(duì)象的個(gè)體情況,那么訴訟的結(jié)果很可能就會(huì)改變諸如應(yīng)收帳款等目標(biāo)公司的資產(chǎn)數(shù)額。
在可能的訴訟風(fēng)險(xiǎn)方面,收購(gòu)方需要重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面的:
靠前、目標(biāo)公司是否合法地與其原有勞動(dòng)者簽訂和有效的勞動(dòng)合同,是否足額以及按時(shí)給員工繳納了社會(huì)保險(xiǎn),是否按時(shí)支付了員工工資??疾爝@些情況,為的是保證購(gòu)買公司以后不會(huì)導(dǎo)致先前員工提起勞動(dòng)爭(zhēng)議方面的訴訟的問題出現(xiàn)。
第二、明確目標(biāo)公司的股東之間不存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓和盈余分配方面的爭(zhēng)議,只有這樣,才能保證簽訂的購(gòu)買協(xié)議能夠保證切實(shí)的履行,因?yàn)椴①?gòu)協(xié)議的適當(dāng)履行需要股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的合法有效進(jìn)行支撐。
第三、確保目標(biāo)公司與其債權(quán)人不存在債權(quán)債務(wù)***,即使存在,也已經(jīng)達(dá)成了妥善解決的方案和協(xié)議。因?yàn)槭召?gòu)方購(gòu)買目標(biāo)公司后,目標(biāo)公司的原有的債權(quán)債務(wù)將由收購(gòu)方來(lái)承繼。
第四、需要考察目標(biāo)公司以及其負(fù)責(zé)人是否有犯罪的情形,是否有刑事訴訟從某種意義上影響著收購(gòu)方的收購(gòu)意向。
8、客戶風(fēng)險(xiǎn)
兼并的目的之一,就是為了利用目標(biāo)公司原有客戶節(jié)省新建企業(yè)開發(fā)市場(chǎng)的***,因此,目標(biāo)公司原客戶的范圍及其繼續(xù)保留的可能性,將會(huì)影響到目標(biāo)公司的預(yù)期盈利。
9、雇員風(fēng)險(xiǎn)
目標(biāo)公司的富余職工負(fù)擔(dān)是否過(guò)重在崗職工的熟練程度接受新技術(shù)的能力以及并購(gòu)后關(guān)系雇員是否會(huì)離開等都是影響預(yù)期生產(chǎn)技術(shù)的重要因素。
10、保密風(fēng)險(xiǎn)
盡可能多地了解對(duì)方及目標(biāo)公司的信息是減少風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要手段,但因此又產(chǎn)生了一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn),那就是一方提供的信息被對(duì)方濫用可能會(huì)使該方在交易中陷入被動(dòng),或者交易失敗后買方掌握了幾乎所有目標(biāo)公司的信息,諸如配方流程營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)和商業(yè)秘密,就會(huì)對(duì)目標(biāo)公司以及賣方產(chǎn)生致命的威脅。
11、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
公司并購(gòu)之目的在于并購(gòu)方希望并購(gòu)?fù)瓿珊竽墚a(chǎn)生協(xié)同效應(yīng),但由于未來(lái)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的多變性,如整個(gè)行業(yè)的變化市場(chǎng)的變化企業(yè)管理?xiàng)l件的改變國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化突發(fā)事件等等,這些都有可能使得企業(yè)并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)既定的目標(biāo),從而產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
12、整合風(fēng)險(xiǎn)
不同企業(yè)之間,存在不同的企業(yè)文化差異。如并購(gòu)?fù)瓿珊螅①?gòu)企業(yè)不能對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的企業(yè)文化加以整合,使被并購(gòu)企業(yè)融入到并購(gòu)企業(yè)的文化之中,那么,并購(gòu)企業(yè)的決策就不可能在被并購(gòu)企業(yè)中得以有效貫徹,也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)營(yíng)效益。
13、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)的商譽(yù)也是企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的一部分,目標(biāo)公司在市場(chǎng)中及對(duì)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)程度有無(wú)存在信譽(yù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),是反映目標(biāo)公司獲利能力的重要因素兼并一個(gè)信譽(yù)不佳的公司,往往會(huì)使并購(gòu)方多出不少負(fù)擔(dān)。
簽署協(xié)議及手續(xù)事項(xiàng)
收購(gòu)雙方及目標(biāo)公司債權(quán)人代表組成小組,草擬并通過(guò)收購(gòu)實(shí)施預(yù)案。債權(quán)人與被收購(gòu)方達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議,約定收購(gòu)后的債務(wù)償還事宜。收購(gòu)雙方正式談判,協(xié)商簽訂收購(gòu)合同。
在達(dá)成轉(zhuǎn)讓協(xié)議后,收購(gòu)方應(yīng)該盡快**相關(guān)變更登記。有限公司的股東發(fā)生變更的,應(yīng)該到工商行政管理部門**變更登記;不動(dòng)產(chǎn)等特定資產(chǎn)所有權(quán)變動(dòng)的,也需要到相關(guān)行政部門**登記才可以取得物權(quán)。在收購(gòu)談判中,收購(gòu)方應(yīng)該盡量爭(zhēng)取在轉(zhuǎn)讓協(xié)議中約定轉(zhuǎn)讓方在**變更登記手續(xù)過(guò)程中承擔(dān)的義務(wù),避免轉(zhuǎn)讓方在收到轉(zhuǎn)讓款之后故意拖延**手續(xù)的時(shí)間,或者是藏匿部分**手續(xù)所需要的文件。
1、 收購(gòu)方與目標(biāo)公司或其股東進(jìn)行洽談,初步了解情況,進(jìn)而達(dá)成收購(gòu)意向,簽訂收購(gòu)意向書。
2、 收購(gòu)方在目標(biāo)公司的協(xié)助下對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清理,進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估,對(duì)目標(biāo)公司的管理構(gòu)架進(jìn)行詳盡調(diào)查,對(duì)職工情況進(jìn)行造冊(cè)統(tǒng)計(jì)。
3、由收購(gòu)雙方及目標(biāo)公司組成工作小組,草擬并通過(guò)收購(gòu)實(shí)施預(yù)案。如涉及資產(chǎn)收購(gòu)或債權(quán)收購(gòu)的,律師應(yīng)當(dāng)提示委托人,根據(jù)收購(gòu)項(xiàng)目開展的實(shí)際需要工作小組成員中可以有債權(quán)人代表。
4、 在資產(chǎn)收購(gòu)或債權(quán)收購(gòu)中,可以由債權(quán)人與被收購(gòu)方達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議,約定收購(gòu)后的債務(wù)償還事宜。
5、 收購(gòu)雙方正式談判,協(xié)商簽訂收購(gòu)合同。
6、 雙方根據(jù)公司章程或公司法及相關(guān)配套法規(guī)的規(guī)定,履行各自內(nèi)部關(guān)于收購(gòu)事宜的審批程序。
7、 雙方根據(jù)法律、法規(guī)的要求,將收購(gòu)合同交有關(guān)部門批準(zhǔn)或備案。
8、收購(gòu)合同生效后,雙方按照合同約定履行股權(quán)變更登記、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù),涉及債權(quán)收購(gòu)的,依法履行對(duì)債務(wù)人的通知義務(wù),并依法**包括股東變更登記。[
股權(quán)收購(gòu)中的律師實(shí)務(wù)
律師在有限責(zé)任公司股權(quán)收購(gòu)中的作用,可概括為“一個(gè)設(shè)計(jì)、二個(gè)審查、三個(gè)參與”。
(一)設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)讓方式
股權(quán)收購(gòu)作為一種新的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式,企業(yè)決策若難以搞清,在股權(quán)收購(gòu)的概念上模糊不清,這就需要我們律師認(rèn)真分析股權(quán)收購(gòu)雙方的企業(yè)現(xiàn)狀,出讓主體和轉(zhuǎn)讓意圖,幫助企業(yè)決策者作出正確的選擇。
如:合資公司外方股東退出時(shí)的方案設(shè)計(jì):股權(quán)收購(gòu)還是清算?
管理層收購(gòu)時(shí)的股東設(shè)置:持股公司進(jìn)行收購(gòu)還是個(gè)人直接進(jìn)行收購(gòu)?
(二)審查目標(biāo)公司主體資格
在進(jìn)行股權(quán)收購(gòu)時(shí),對(duì)股權(quán)所投入的目標(biāo)公司的主體資格進(jìn)行審查的法律意義,在于準(zhǔn)確地確認(rèn):
目標(biāo)公司的設(shè)立、存續(xù)、經(jīng)營(yíng)管理的合法性等;
目標(biāo)公司的性質(zhì)是什么,比如國(guó)有企業(yè)、外商***企業(yè)、無(wú)限責(zé)任公司、上市公司、特種行業(yè)(行業(yè)準(zhǔn)入限制或者外資準(zhǔn)入限制)等等;
股權(quán)的合法性和股權(quán)的所有權(quán)人,即誰(shuí)合法擁有目標(biāo)公司的股權(quán),誰(shuí)具有法定主體資格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。比如出現(xiàn)登記股東與實(shí)際股東不一致的問題、注冊(cè)資本真實(shí)投入問題。
(三)審查有關(guān)文件和財(cái)產(chǎn)
1、審查有關(guān)文件
審查有關(guān)文件是十分重要的環(huán)節(jié),審查有關(guān)文件的主要目的是為了確認(rèn)有關(guān)文件的真實(shí)性,以便在今后的合同履行中不出現(xiàn)問題。
審查法律法規(guī)對(duì)股權(quán)收購(gòu)的禁止性、限制性規(guī)定;
審查目標(biāo)公司章程對(duì)股權(quán)收購(gòu)(股權(quán)轉(zhuǎn)讓)的限制、程序性規(guī)定等;
審查被收購(gòu)方(股權(quán)出讓方)的公司章程,其中關(guān)于議事權(quán)限等的規(guī)定。
2、審查有關(guān)財(cái)產(chǎn)
(1)對(duì)有形資產(chǎn)的審查,產(chǎn)權(quán)、***、抵押、查封等。
(2)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的審查。同上。
(3)對(duì)目標(biāo)公司全部債權(quán)債務(wù)進(jìn)行審查,包括:到期的債權(quán)有哪些,到期的債務(wù)有那些,是否已過(guò)訴訟時(shí)效,有無(wú)追償?shù)目赡?然后編制債權(quán)債務(wù)清單,對(duì)有***的債權(quán)債務(wù)個(gè)案,應(yīng)分析案情并出具法律意見書??梢越柚跁?huì)計(jì)師的工作基礎(chǔ)。
(4)審查目標(biāo)公司的其他各個(gè)方面,進(jìn)行詳細(xì)的盡職調(diào)查。
(5)對(duì)外發(fā)表公告通知債權(quán)人,防止目標(biāo)公司可能存在的或有債務(wù)導(dǎo)致受讓方在受讓后承擔(dān)不必要的債務(wù)。
(四)參與資產(chǎn)評(píng)估
資產(chǎn)評(píng)估有時(shí)是必需的,比如國(guó)有企業(yè)股權(quán)收購(gòu)時(shí)。
股權(quán)收購(gòu)的交易價(jià)格十分重要,選擇好的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)事關(guān)重大,律師參與轉(zhuǎn)讓公司的資產(chǎn)評(píng)估時(shí),要嚴(yán)格把握四個(gè)標(biāo)準(zhǔn):
1、評(píng)估機(jī)構(gòu)的主體資格是否合格,也就是轉(zhuǎn)讓主體的資產(chǎn)由該評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估是否合法。1991年國(guó)務(wù)院發(fā)布的國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法和有關(guān)實(shí)施細(xì)則規(guī)定,資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)必須具有省級(jí)以上人民***頒發(fā)的許可證,才有資格從事評(píng)估事物,對(duì)集體企業(yè)和三資企業(yè)同樣必須遵守這一規(guī)定。
2、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估能力。股權(quán)收購(gòu)過(guò)程中,涉及的企業(yè)資產(chǎn)既有固定資產(chǎn)等有形資產(chǎn),也有無(wú)形資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán),又因公司的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)不同,資產(chǎn)類型又有所不同,因此律師應(yīng)了解評(píng)估機(jī)構(gòu)是否有適合評(píng)估股權(quán)收購(gòu)公司資產(chǎn)的專家設(shè)備,尤其是對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估,必須要有具備無(wú)形資產(chǎn)知識(shí)的專家參與。
3、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的社會(huì)信譽(yù)。作為收購(gòu)方的代理律師,應(yīng)盡量主張由收購(gòu)方聘請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)。
4、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估方法。評(píng)估采用的方法不同,產(chǎn)生的結(jié)果往往截然不同。目前常采用的評(píng)估方法有四種:清算價(jià)格法、現(xiàn)行市價(jià)法、收益現(xiàn)值法和重置成本法?,F(xiàn)行市價(jià)法也稱市場(chǎng)比較法,是指選擇市場(chǎng)近期相同或類似的資產(chǎn)作為參照物或價(jià)格標(biāo)準(zhǔn),相互比較,據(jù)以確定評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。重置成本法是按資產(chǎn)全部新價(jià)值的現(xiàn)行和重置成本,減去已使用年限的累積折扣額和無(wú)形損耗后確認(rèn)被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)行價(jià)值。采取何種評(píng)估方法,是代理律師幫助企業(yè)權(quán)衡利弊的一項(xiàng)重要任務(wù)。
公司收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)
公司收購(gòu)最大的風(fēng)險(xiǎn)是信譽(yù)問題,這個(gè)信譽(yù)有兩層,一層是銀行、稅務(wù)、工商的信譽(yù);另一層就是社會(huì)信譽(yù),下面我們會(huì)一一解釋。
企業(yè)如果有之前的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,沒事老欠稅、逃稅、不參加年檢等等不良行為,那么在銀行稅務(wù)工商的歷史記錄里自然是不好的。這種事往往一些收購(gòu)方不好查到,當(dāng)你接手了這樣的公司,去工商稅務(wù)辦事時(shí),你會(huì)發(fā)現(xiàn)專管員很不好講話,這時(shí)你才發(fā)現(xiàn)這家公司是多么的“招人煩”。
社會(huì)信譽(yù)方面,就是跟企業(yè)有合作關(guān)系,業(yè)務(wù)往來(lái)的單位或個(gè)人,這種信譽(yù)收購(gòu)方也不太好查,你總不能一個(gè)個(gè)電話去問吧,如果你找的是信譽(yù)不好的公司,收購(gòu)過(guò)來(lái)也是個(gè)麻煩,比如進(jìn)個(gè)貨都要先付全款,如果信譽(yù)好往往就不需要了。
在現(xiàn)在這種商譽(yù)至上的年代,企業(yè)的信譽(yù)往往被視為無(wú)形資產(chǎn),信譽(yù)值可以影響企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的方方面面,任何企業(yè)都是由人去操作的,你給人家的信譽(yù)不好,自然就得不到別人的認(rèn)可,關(guān)系也就會(huì)一點(diǎn)點(diǎn)流失掉。
上市公司并購(gòu)流程規(guī)則應(yīng)該包括三大階段:并購(gòu)準(zhǔn)備階段、并購(gòu)實(shí)施階段、并購(gòu)整合階段,收購(gòu)方與目標(biāo)公司或其他股東進(jìn)行洽談,初步了解情況進(jìn)而達(dá)成收購(gòu)意向,簽訂收購(gòu)意向書。具體概括為對(duì)收購(gòu)對(duì)象的選擇,收購(gòu)時(shí)機(jī)的選擇,收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析,目標(biāo)公司定價(jià),制定融資方案等。更多相關(guān)知識(shí)您可以咨詢衡陽(yáng)律師!